道路上的指示牌、施工现场的路障、特殊职业工装……反光材料在工作生活中的应用十分普遍。它们是用于特殊光学应用的薄膜材料，由树脂、颜料、玻璃珠及其他材料制造成，其原理是在相应的材料表面上植入一种高折射率的玻璃微珠或微镜结构，形成回归反射现象，在灯光照射下，反光材料具备比其他非反光材料醒目百倍的视觉效果。
此前，以3M、艾利·丹尼森为代表的美国企业在产品设计、研发技术、渠道建设等各方面处于绝对的一马当先的优势。道明光学（002632.SZ）突出重围，率先在国内打破反光材料技术垄断，创始人胡智雄、胡智彪兄弟俩从小作坊起步，重研发、敢投入，一步一步做到行业领军。
作为微棱镜型反光膜的专利拥有者，道明光学正在引领着反光材料国产替代浪潮稳步增长。反光材料龙头之外，道明光学已经转型综合性功能性膜材料生产。在一个个全新的赛道，道明仍然靠创新研发实力，走在前面。
银柿财经专访了道明光学股份有限公司副总经理、研发总监王宏，从研发技术的不断进阶，纵观道明光学数十年的“领跑者”之路。
“反光膜从反光原理来讲，分为玻璃微珠型反光膜和微棱镜型反光膜。”王宏的讲述以硬核的技术讲解开场。前者在刚开始起步研发时，玻璃微珠形的反光模式技术壁垒很高，工艺路径、生产装备以及高折射率的玻璃微球，国内一开始都没有供应，直到上世纪90年代以后才解决，所用到的核心薄膜原材料也都要从国外进口。
通过十多年的反复试验和一直在改进，道明不但将玻璃微珠型反光膜做到技术成熟，还成功突破反光材料中的高端技术产品——微棱镜型反光膜的技术壁垒，成为国内第一、全球第四家突破该技术的企业。2016年，道明推出全系列微棱镜型反光膜，反射系数更高，耐候性更强，被普遍的应用在各大道路工程建设项目中。
实际上，过去几年中道明一直在攻关棱镜型反光膜。在2016年左右掌握了全流程核心技术后，2021年，道明推出了反射效率更加高的、能达到100%的棱镜型反光膜。“以前一直是3M公司独家垄断，去年我们打破这项垄断，在棱镜型反光材料的核心技术领域中，我们有自己的核心工艺，有自主的知识产权。”王宏说。
大规模投入市场后，道明反光膜产品的客户认可度不断的提高。目前道明光学的反光膜产品在国内的市场占有率占比达15%~16%，是国内企业中规模最大的份额，产品不仅畅销全国，也已经走向世界。
“尽管大部分市场占有率被3M、艾利等国外企业占据是客观事实，但随技术的不断突破和价格上的优势，国产反光膜未来的规模增长空间依然很大。”王宏对此颇有信心。
近两年，道明又攻克了生产棱镜型反光膜的核心原材料技术——高耐候、高透明的亚克力薄膜。“以前这些材料都要从德国和日本进口，近两年已经能逐步替代，今年开始全部都用我们自产的薄膜进行生产，同时也能供应给国内同行。”王宏说。
因此，道明在反光膜的生产上能够自给自足，拥有超过30%以上的价格成本优势。此外，道明还拥有定制化的服务或者说售后服务优势。“像3M这种生产部分在国外的，一些客制化就没办法实现了。我们则可以及时响应客户的需求，进行客制化服务。客户在终端应用的过程中，我们也可提供点对点的技术性服务。”王宏举例道。而这些，也是道明在拓展海外市场中，想要打出的差异化优势。
反光材料正在解锁更多的应用场景。广告业、时尚装饰及服饰、运动装备等都开始使用反光材料。“以前主要是起安防作用，现在也逐渐起一些装饰作用，成为一种时尚元素。”王宏指出，未来道明反光材料的增长点可能会大多数来源于时尚快消品、汽车消费以及对外企市场占有率的替代。
专业、认真的精神也延续进了道明光学与投资者的互动关系中。在投资者问答平台，道明光学几乎对每一个投资者的问题都有问必答，回复时间也很及时。
对此，王宏表示，公司设置有专门的投资者答疑团队，根据投资者提出的不同问题，及时对接到不同部门。“比如牵涉到财务的，他们会去找财务专员，牵涉到生产、技术的会对接生产和技术人员。像我这块也给我们团队提供了不少关于技术方面的答疑。”王宏说，正常的情况下答疑要求在一个工作日之内完成。
在技术上攻关克难，在管理上道明光学也经历过大刀阔斧的改革。2008年开始，道明光学大胆地进行股份制改革，并启动上市准备工作，经过3年时间，于2011年11月成功登陆长期资金市场，成为国内首家也是唯一一家专业反光材料上市公司。
此后，道明光学也从未停下脚步，夯实反光材料主业，同时向光电功能薄膜新材料、高分子材料产业延伸。
近几年，道明光学加大了对新兴起的产业和新兴领域的外延式投资力度，通过并购形式控股了主营新能源汽车充电桩产业的安徽易威斯新能源科技股份有限公司，以3.5亿并购量子点膜企业华威新材料，以投资参股形式介入光学透镜行业、互联网医疗行业。通过资本为纽带，提前布局拥有非常良好发展前途的产业领域，为未来的多元化发展奠定了基础。
不过，收购的华威新材料连续亏损，曾让投入资产的人对道明光学的并购策略产生质疑。
2016年，华威新材料在整个光学膜领域，不论是技术还是生产规模都居国内前列，尤其是增光膜产品。但随市场的发展，到了2020年左右，市场需求的变化和增光膜本身的产能受限，使华威新材料单一产业布局的劣势逐步显现。
但王宏认为，并购华威新材料是极有价值的一次投资。“它把我们引入了一个新的赛道，而且华威在新显示产业的业务，跟我们后来布局石墨烯、手机后盖材料甚至铝塑软包装膜等都是有一些协同效应的。”
2020年，道明光学派出团队正式接手华威新材料的管理，布局适合在流水线上加工的复合膜，开始转型。“虽然布局与同行相比稍晚了一些，但整个产能规划和市场增量在今年逐渐释放开来。在今年的四季度最迟到明年，华威整体应该会扭亏为盈，业绩处于增长态势是一定能实现的。”
基于现有技术平台的关联性，以及道明立足要做新型功能性薄膜材料供应商的战略布局，近年来，道明光学也在新领域积极研发和布局。消费电子产品、新能源电池以及汽车轻量化设计是道明研发新材料的广阔应用市场。
最早立项进行外拓的项目是铝塑膜项目。作为2015年就开始规划生产线年就有产品投放市场的项目，目前道明的铝塑膜在传统3C领域已经实现规模化供货。半年报也显示，铝塑膜方面新增扩产3500万平方米铝塑膜产能目前已进入手机终端客户验证通过，进入到手机终端电芯领域；同时，三季度已通过下游动力客户验证，目前已经开始小批量供应，未来将随着客户需求的增加有望加大铝塑膜销售。
此外，利用生产反光膜核心原材料的设备，也可以满足PC/PMMA复合膜的生产，作为全新的需求和材料，用于手机后盖制作，目前已经打入华为、小米、VIVO等国产手机供应链体系中，逐步稳定合作。
在新材料产业的“必争之地”石墨烯材料上，道明也建设有年产100万平方米石墨烯膜生产线。与此前市场上的传统人造石墨烯导热膜相比，道明用天然石墨烯浆料所获得的产品散热膜，在技术性能指标上毫不逊色，在厚度上还略有优势。从工艺上来看，道明自主开发的石墨烯导热膜卷材（卷对卷）工艺技术处于国际领先水平，是全球首家实现石墨烯导热膜卷材（卷对卷）批量化制备的企业。
王宏进一步解释，石墨烯的散热膜主要是用在手机或笔记本电脑芯片上，对整个芯片进行传热和导热，达到散热的目的。所以它在后道应用过程中，需要根据不同的芯片进行磨切。传统片对片的单片生产，加工效率比较低下，在后道模切过程中，没办法进行连续化生产，而且在模具过程当中，材料的利用率也不高。
“像我们这种全卷的设备和成卷的材料，在后道模切过程中，可通过自动化模切装备来进行，提升了后道加工的生产效率，同时也提升了材料的利用率。它的工艺优势在于，对生产端可以提升效率降低成本，对于下游客户来说，也可以提升生产效率。”王宏告诉银柿财经，目前石墨烯膜产品已有小批量订单，预计在明年上半年能轻松实现规模化销售。
正如道明光学在半年报中所言，保持第一赛道稳定发展的同时，加快突破第二赛道新材料领域市场拐点，我们期待未来道明光学继续以创新之力不断突破。
证券之星估值分析提示道明光学盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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