光大证券股份有限公司孙伟风,冯孟乾近期对凯盛科技进行研究并发布了研究报告《签订《股权托管协议》暨关联交易点评：托管集团硅基材料资产，高纯石英业务成长确定性增强》，本报告对凯盛科技给出增持评级，当前股价为8.95元。

  公司拟分别与控制股权的人凯盛科技集团所属中建材玻璃新材料研究院（“中研院”）、安徽华光光电材料科技集团（“华光集团”）签订《股权托管协议》，受托管理中研院所持安徽凯盛基础材料科技有限公司（“凯盛基材”）70%股权、受托管理华光集团所持凯盛石英材料（太湖）有限公司（“太湖石英”）100%股权以及凯盛石英材料（黄山）有限公司（“黄山石英”）70%股权。托管费用为每家50万/年。

  三家标的主营硅基材料业务,丰富公司产品矩阵。凯盛基材：主要是做高性能空心玻璃微珠的研发，其产品为国家“863”计划科研成果转化的专利产品，具有低密度高强度等特性，大范围的应用于深海探测、石油勘探、航天航空、高频高速电子通讯等领域，是凯盛科技硅基产品线的拓展。

  太湖石英：基本的产品为高纯石英砂，开发了天然石英矿提纯高纯石英砂技术，中试产品已经顺利向客户供应，正在建设年产5000吨高纯石英砂项目，产品可用于石英棒、石英管和石英坩埚中层及外层材料。

  黄山石英：基本的产品为电工电子级硅微粉、电子玻璃砂、医药玻璃砂、水晶玻璃砂等，是公司球形二氧化硅、电子玻璃等产品的上游原材料。

  以上三家公司的业务均是凯盛科技应用材料业务的扩大和补充，将丰富其硅基材料产品矩阵，可更好地实现资源优化配置。天然石英部门将凭借集团及上市公司资源，积极寻找或布局优质石英矿资源。

  合成和天然路径互补，期待高纯二氧化硅领域突破。公司年产5000吨高纯合成二氧化硅项目正在按计划推进中，产品纯度可达6N-7N，产品可用来生产高端半导体器件、N型硅片坩埚内层材料、石英玻璃管/棒、石英砣等。当前受益下游光伏装机高景气，天然高纯二氧化硅供给短缺，产品价格持续高位。未来公司天然石英砂与合成石英砂业务有望形成有效互补，将为下游客户提供一站式解决方案，并打破国内高纯石英产业对于境外资源的重度依赖。

  盈利预测、估值与评级：公司新材料业务发展的潜在能力十足，极具看点，尤其高纯合成二氧化硅在国内极具稀缺性，目前亦托管集团天然石英砂资产，成长确定性增强。折叠屏手机正处加快推广阶段，我们亦长期看好折叠屏手机发展的新趋势和公司在国内UTG领域的领头羊。因此维持公司22-24年EPS为0.30/0.45/0.63元，维持“增持”评级。

  风险提示：UTG业务市场开拓没有到达预期，新材料项目研发和建设没有到达预期，疫情反弹和贸易摩擦风险，资产和信用减值风险，汇率波动风险

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，万联证券夏清莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.33%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.56亿，根据现价换算的预测PE为26.32。

  该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为11.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，凯盛科技（600552）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力比较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示凯盛科技盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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